Тенге продолжает дешеветь по отношению к доллару. После полудня 24 июля 2025 года стоимость американской валюты в обменных пунктах Казахстана установила новый июльский рекорд: покупка по 542 тенге, а продажа – по 544
Какие последствия может повлечь за собой текущее ослабление тенге для национальной экономики и как оно отразится на инфляции – об этом корреспонденту CMN.KZ рассказал главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Рамазан Досов.
Импортозависимые отрасли пострадают больше всего
По словам эксперта, от роста курса доллара в Казахстане сильнее всего страдают импортозависимые отрасли: торговля, фармацевтика, строительство и транспорт, покупающие импортные товары и зависящие от импортного сырья, комплектующих и оборудования.
«У них определённая часть затрат в инвалюте, а тенговые цены внутри страны не могут расти так же быстро из-за снижения покупательской способности. Это снижает маржу и замедляет рост деловой активности», — объяснил эксперт.
Также он отметил, что подорожание доллара приводит к неизбежному последующему росту цен на импортные товары и услуги, поскольку они оплачиваются в инвалюте. При ослаблении тенге импортеры вынуждены компенсировать рост затрат, повышая цены в тенге.
Преимущества от подорожания доллара
В то же время, по его словам, существуют и преимущества от роста курса доллара, особенно для экспортоориентированных отраслей.
«Экспортеры, продающие нефть, металлы, уран и зерно за доллары, получают больше тенге при конвертации, что увеличивает их прибыль и способствует большим отчислениям налогов. Ослабление тенге также делает казахстанские товары и услуги дешевле для иностранных покупателей, повышая их конкурентоспособность и стимулируя несырьевой экспорт», – говорит экономист.
Тем не менее, он подчеркивает, что ослабление тенге подрывает доверие к нацвалюте, усиливает инфляцию, повышает стоимость импорта и ухудшает условия для совокупного потребления и инвестиций внутри страны. Поэтому макроэкономический эффект от ослабления тенге больше негативный.
Влияние подорожания доллара на инфляцию
По словам Досова, рост курса доллара является одним из ключевых каналов инфляционного давления через импортируемую инфляцию. По расчётам Национального Банка, перенос 10% изменения курса USDKZT в индекс потребительских цен составляет 0,81 процентного пункта в течение трёх месяцев после шока. При этом влияние может сохраняться и на горизонте до 12 месяцев, усиливая инфляционные ожидания и оказывая давление на внутренние цены.
Как подорожание доллара скажется на МСБ
Для МСБ подорожание доллара создаёт существенные риски, особенно в секторах, зависящих от импорта, говорит эксперт.
«Закупочные цены растут, а спрос у потребителей ослабевает из-за удорожания товаров. МСБ чаще всего не имеют ресурсов для валютного хеджирования, и любые колебания курса напрямую отражаются на себестоимости их продукции. В условиях высокой конкуренции это приводит либо к сокращению прибыли, либо к снижению продаж. Особенно уязвимы мелкие ритейлеры, дистрибьюторы, импортеры техники, одежды, косметики, а также частные клиники, использующие импортное оборудование и препараты», – объяснил Досов.
Почему слабеет тенге?
По словам главного аналитика АФК, в моменте основное давление исходит от краткосрочного ажиотажного спроса на инвалюту, связанного с негативными ожиданиями по курсу. Но на среднесрочных горизонтах курс тенге зависит от сочетания внутренних факторов (операции Нацбанка, спрос на ивалюту, инфляция, ставки) и внешних факторов (цены на сырьё, доллар, рубль, геополитика). Именно взаимодействие этих факторов определяет динамику тенге.
Насколько высоки риски девальвации до конца 2025 года
По мнению АФК, риски девальвации до конца 2025 года оцениваются как сдержанные.
«В моменте фундаментальных оснований для резкого ослабления тенге нет. А дальнейшая динамика будет зависеть от сочетания внешних и внутренних факторов», – озвучил прогноз Досов.
Как изменение ставок ФРС влияет на финансовую стабильность Казахстана?
По словам эксперта, при повышении ставок Федрезервом доллар становится более привлекательным для инвесторов, что может привести к оттоку капитала из развивающихся стран, росту доходностей по их еврооблигациям и ослаблению нацвалют.
«Это повышает стоимость заимствований в инвалюте для государства и частного сектора, а также усиливает давление на валютный рынок и инфляцию.Снижение ставок, наоборот, ослабляет доллар и создаёт условия для притока капитала в более рискованные активы, включая тенговые. Это может поддержать курс и улучшить ликвидность в инвалюте в финансовой системе. Таким образом, политика Федрезерва через глобальные потоки капитала, стоимость фондирования в инвалюте и поведение инвесторов может влиять на Казахстан, особенно в условиях высокой открытости экономики и наличия внешнего финансирования», — заключил эксперт.
Ранее премьер-министр Олажас Бектенов поделился прогнозами о курсе доллара и ответил на вопросы журналистов по поводу ослабления национальной валюты, а также рассказал о том, стоит ли казахстанцам ожидать девальвации.
