Резкое повышение базовой ставки сразу на 1,5% стало ожидаемым результатом для некоторых экспертов. Впрочем, даже они прогнозировали не такие жёсткие меры. Что же изменится для рядовых казахстанцев и каковы теперь ожидания аналитиков – в материале CMN.KZ
Напомним, решение о базовой ставке Национальный банк РК озвучил сегодня, 10 октября 2025 года. Её повысили с 16,5% до 18% годовых с коридором +/- 1 п.п.
В финрегуляторе пояснили, что смягчение денежно-кредитных условий на фоне ускорения инфляции, признаков превышения спроса над расширением предложения и активной фискальной политики «потребовало значимой реакции».
Засучить рукава и прибить инфляцию
Глава Национального банка Тимур Сулейменов заявил на брифинге, что не исключает дальнейшего повышения ставки, например, в ноябре. Это случится, по его словам, в том случае, если принятые меры не окажут влияния на инфляцию и продолжится её рост.
«Если понадобится будем ужесточать дальше. Если инфляция не начнёт постепенно замедляться, для поддержания умеренно жестких денежно-кредитных условий нам придется ставку повышать. Но это будет сделано уже в ноябре. В ноябре, я думаю, у нас будет полная картина того, что происходит в экономике, уже с учётом ноябрьских данных и тенденций. Может, в геополитике появится больше ясности», – пояснил Сулейменов.
Он добавил, что во время обсуждений некоторые предлагали и вовсе поднять ставку до 22%, но, по его словам, это супер жёсткие меры.
Также Сулейменов напомнил, что перед Нацбанком стоит задача снизить инфляцию до 5% в среднесрочном периоде и для этого будут прилагать все возможные усилия:
«В руках правительства больше немонетарные факторы борьбы с инфляцией – увеличение отечественного предложения товаров, снижение импортозависимости и так далее. В наших руках в большей степени монетарные факторы: снижение избыточной денежной массы, минимальные резервные требования, стоимость денег в экономике».
Спикер подчеркнул, что ранее глава государства обозначил приоритет – борьба с инфляцией. Поэтому Нацбанк совместно с правительством будет работать над этой проблемой.
«И в этом отношении нам нужно, засучив рукава, с правительством вместе инфляцию прибить, снизить, а благосостояние увеличить», – сказал он.
Рынок предполагает, а Нацбанк – располагает
Ранее эксперты аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана предрекли стране сохранение жёсткой денежно-кредитной политики как минимум ещё на год.
Сейчас, комментируя решение по базовой ставке, эксперты пояснили корреспонденту CMN.KZ, что её повышение можно расценивать как шаг, направленный на более жёсткое сдерживание инфляционного давления, чем предполагалось рынком.
«Повышение ставки на 150 базисных пунктов вместо ожидаемых 50, говорит о том, что регулятор обеспокоен устойчивостью инфляции и её ускорением. Согласно последним данным Бюро нацстатистики, инфляция в сентябре составила 12,9% г/г против 12,2% ранее, а месячный рост ускорился до 1,1%», – пояснили в АФК.
По словам экспертов, таким образом, Нацбанк, по сути, признаёт, что инфляционные процессы носят не временный, а структурный характер, требующий решительных действий.
«Многокомпонентное давление на цены – рост тарифов на ЖКУ и ГСМ, расширение бюджетных расходов, ослабление тенге и пересмотр вверх инфляционных ожиданий – формирует устойчивый инфляционный импульс. Дополнительным фактором, вероятно, стало поведение валютного канала: курс доллара в конце сентября поднимался к 549,5. Повышение ставки до 18% позволяет снизить давление на тенге, а также в какой-то мере ограничить вторичные эффекты от шока регулируемых цен и налоговых изменений», – добавили в АФК.
В то же время, по мнению аналитиков, решение Нацбанка можно рассматривать как реакцию на признаки перегрева внутреннего спроса. Это когда статистика говорит о том, что рост зарплат (+11,3%) и доходов населения (+8,2%) продолжает опережать динамику ВВП (+6,5%).
«Это указывает на превышение потребления над производственными возможностями экономики. Поддержание ставки на уровне 18% создаёт более жёсткие условия кредитования, что должно охладить внутренний спрос», – пояснили в Ассоциации.
В целом, как считают эксперты, Нацбанк сделал выбор в пользу жёсткой позиции для стабилизации цен и ожиданий. Несмотря на то, что это решение оказалось выше рыночных прогнозов, оно, по мнению экспертов, выглядит логичным в текущих условиях.
В АФК отмечают, что рынок, вероятно, воспримет этот шаг как сигнал решимости регулятора, что может способствовать укреплению тенге и сдерживанию инфляционных ожиданий, особенно если дальнейшие шаги будут подкреплены последовательной коммуникацией и контролем бюджетных расходов.
Экономика заплатит
Как отметил экономист Эльдар Шамсутдинов, при 18% против инфляции 12,9% экономика платит ценой роста и кредита за снижение инфляционных ожиданий:
«Реальная ставка по фишеру около 4,5%, значит деньги дорогие, значит инвестиции переносятся, и в теории потребление должно остывать. Более того, укрепление тенге вероятно только подстегнет импорт товаров».
Он поясняет, что пока портфель потребительских займов только растет и не так чувствителен к ставке, как бизнес кредитование. А значит высокая реальная ставка демотивирует инвестиционные проекты, но нейтральна к потребительским кредитам.
«При этом внешний фон для EM продолжит смягчаться, Казахстан встал в неудобную вилку, стабилизация цен и курса достигается ценой просадки кредитования реального сектора и инвестиций, в том числе прямых, а переток капитала уходит в те EM, где уже идет цикл снижений. И это все было очевидно ещё в конце 2024 года», – отмечает Шамсутдинов.
Напомним, в следующий раз решение по базовой ставке огласят 28 ноября 2025 года.
