Почему казахстанский тенге, узбекский сум, армянский драм и российский рубль по итогам 2025 года укрепились, а евро, азербайджанский манат и кыргызский сом потеряли в цене? Какие экономические и политические факторы обеспечили рост одних валют и ослабили курс других? Как вообще менялись курсы в постсоветских странах в 2025 году? Об этом – в материале CMN.KZ
Согласно прогнозам, которые группа Всемирного банка дала разным странам мира на 2025 год, темпы роста мировой экономики снижаются из-за напряженности в торговле и неопределенности в политике. Хотя глобальной рецессии при этом случиться в общем-то не должно, но год, как и прогнозировали, получился предельно жёсткий по всем показателям.
«Страны с формирующимся рынком и развивающиеся экономики значительно выиграли от торговой интеграции, но сегодня они находятся на передовой линии глобального торгового конфликта», – такой комментарий к прогнозу озвучил заместитель главного экономиста и директор Группы прогнозов Всемирного банка М. Айхан Косе.
Между тем, курс национальной валюты, по сути, отражает всё: инфляцию, ставки, бюджет, долги, экспорт, санкции, а ещё эффективность власти и доверие инвесторов.
«Курс валюты, динамика его изменений, это, в какой-то степени показатель, ориентир ситуации в экономике. Насколько эффективно работает правительство, высокая или низкая базовая ставка, какая в стране инфляция».
Байганов, на основе кросс-курсов финансового портала Investing.com, составил рейтинг валют постсоветских стран, сравнив их стоимость с долларом США:
«В одних странах национальные валюты демонстрируют укрепление, в других курсы лихорадит, а в третьих сформировался тренд на ослабление. Но интересно было посмотреть, как менялись курсы и какая валюта дороже всех. К примеру, российский рубль в условиях санкций и военных действий показал укрепление, а белорусский – напротив ослаб. За 2025 год укрепился узбекский сум – значит у них экономика на подъёме. Евро, используемый во всех трёх странах Балтии, обесценился к доллару США более чем на 14%. В Казахстане тенге по итогам года продемонстрировал укрепление, но уровень инфляции у нас остаётся высоким».
Арман Байганов составил валютный рейтинг постсоветских стран, который мы разделили на две части:
- в первую вошли государства, чьи национальные валюты за год заметно или хотя бы немного, но укрепились;
- во вторую – страны, где по итогам года валюта, напротив, ослабла.
Часть I. Какие валюты по итогам года выросли сильнее всего
Российский рубль. За последние 12 месяцев 2025 года рубль значительно укрепился по отношению к доллару, достигнув рекордных значений по международным стандартам. Более того, согласно оценке Bloomberg, российская валюта вошла в пятёрку самых доходных мировых активов по спотовой доходности, уступив лишь платине, серебру, палладию и золоту.
На фоне укрепления рубля Банк России 19 декабря 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов: с исторического максимума в 21% до 16,0% годовых. Одновременно годовая инфляция продемонстрировала замедление, снизившись с 6,08% до 5,98%, следует из обзора Министерства экономического развития.
Как пишет российский инвестиционный холдинг «Финам», формально сильный рубль уменьшает расходы на импорт, но он же сокращает доходы бюджета. Не исключено, что в 2026 году тренд на укрепление рубля может завершиться.
Узбекский сум. Узбекский сум по итогам года хорошо укрепился. Динамика курса, как пишет новостной портал Узбекистана Podrobno.uz, ссылаясь на данные ЦБ, формировалась под влиянием спроса и предложения на валюту, а также общей макроэкономической ситуации и внешнеэкономических факторов.
На фоне укрепления обменного сума в стране возросло доверие к национальной валюте. Объём депозитов в национальных деньгах увеличился на 23%, достигнув 205 трлн сумов. Инфляционные ожидания снизились с 14-15% до 12%, тогда как уровень долларизации продолжил сокращаться: по кредитам – с 41% до 37%, по депозитам – с 26% до 23%. Одновременно продажа иностранной валюты населением и бизнесом банкам выросла на 33% и составила 32 млрд долларов.
Армянский драм. Армянский драм с начала 2025 года укрепился к доллару больше, чем на 3%. Хотя в середине года был момент, когда драм немного девальвировал к американской валюте, но в целом армянская валюта показала себя относительно неплохо. Инфляция в стране зафиксирована на уровне 3,3%. Совет Центрального банка Армении в сентябре 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 6,75% годовых.
Информационный портал ArmInfo/FinPort, ссылаясь на данные Статкомитета РА, пишет, что в январе–декабре 2025 года среднемесячный рост цен на потребительском рынке составил 0,3%. Продукты питания подорожали на 4,6%, тарифы на услуги выросли на 3,1%, а цены на непродовольственные товары увеличились незначительно – на 0,9%.
Грузинский лари. Национальная валюта Грузии за год укрепилась по отношению к доллару. Как пишет Общественная телерадиокомпания, годовая инфляция продолжила снижаться и составила 4,0%. По данным Нацбанка Грузии, в декабре 2025 года рост цен на говядину и сыр добавил к месячной инфляции 0,15 процентного пункта, тогда как подешевевший шоколад, напротив, снизил её на 0,10 п. п.
Казахстанский тенге. Хотя в течение года тенге немного штормило, но по итогам года он всё же укрепился по отношению к доллару. В Национальном банке это связывают с сочетанием благоприятной внешней конъюнктуры, последовательной макроэкономической политики и ростом доверия со стороны инвесторов. Дополнительную поддержку тенге оказывают мировые цены на нефть, которые стабильно держатся выше 60 долларов за баррель, а также цикл снижения ставки Федеральной резервной системы США.
Между тем, инфляция в стране высокая. В октябре 2025 года Национальный банк принял решение установить базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором +/- 1 п. п. Как отмечается в сообщении регулятора, годовая инфляция в сентябре ускорилась до 12,9%, превысив прогнозы.
Наибольший вклад в инфляцию по-прежнему вносят продукты питания, при этом отдельные категории продовольствия дорожают опережающими темпами.
Таджикский сомани. Национальная валюта Таджикистана в 2025 году укрепилась по отношению к американскому доллару на 14%. Уровень инфляции в Таджикистане составил 2,9%. Как сообщает Информационное агентство Азия-Плюс, со ссылкой на Агентство по статистике при президенте страны, структура инфляции показывает разнонаправленные тренды:
- продукты питания подорожали на 3,5%;
- непродовольственные товары – на 1,4%;
- платные услуги – на 5,5%.
При этом стоит подчеркнуть, что курс иностранных валют к сомони, используемый для официальных расчетов, не отражает реальную рыночную стоимость и не применяется при покупке или продаже валюты в коммерческих банках.
Молдавский лей. Валюта Молдавии укрепилась на 9% по отношению к доллару. Годовая инфляция в стране с июня 2025 года снижалась и в декабре достигла своего минимального уровня – 6,8%. Одновременно средний уровень потребительских цен за месяц увеличился на 0,9%. При этом, по данным Нацбюро статистики Республики Молдова, цены на продукты питания снизились на 0,1%, а на непродовольственные товары – на 0,2%.
В ноябре 2025 года Национальный банк страны принял решение сохранить базовую ставку на уровне 6% годовых.
Часть II. Какие валюты больше других потеряли в цене
Евро, используемый в Латвии, Литве и Эстонии, по итогам прошедшего года показал умеренное снижение. В самом начале 2025 года европейские СМИ сообщали, что евро упал до двухлетнего минимума по отношению к доллару (около 1,03 доллара), что было вызвано слабыми экономическими прогнозами в Европе, политической нестабильностью и различными политиками центральных банков. В течение года курс колебался, но в целом демонстрировал устойчивую динамику. В общем, в начале 2025 года евро стоил 1,2 цента, а сейчас его курс 1,16 центов по отношению к доллару.
Уровень инфляции в еврозоне – 2% (по состоянию на декабрь 2025 года), базовая процентная ставка – 2,15%.
Украинская гривна. В начале 2026 года официальный курс доллара превысил отметку в 43 гривны, тогда как годом ранее он находился на уровне 42,28 грн за доллар. На протяжении 2025 года гривна демонстрировала небольшие колебания – без резких скачков и стремительных разворотов. По данным официальной статистики, инфляция в Украине по итогам года ускорилась до 8%. Как отмечает издание NewsIO, рост цен был обусловлен влиянием внешней экономической конъюнктуры, колебаниями валютного курса, а также изменениями в структуре внутреннего потребления.
Белорусский рубль. В течение 2025 года белорусский рубль дешевел по отношению к доллару. В ноябре 2025 года инфляцию в Беларуси зафиксировали на уровне 7%.
По данным Белстата, на которые ссылается сайт Neg.by, наибольший вклад в ускорение инфляции внесли услуги, подорожавшие на 7,1% г/г и продовольственные товары, цены на которые выросли на 9% г/г. Непродовольственные товары подросли в цене на 3,1% в годовом исчислении.
Азербайджанский манат. По итогам 2025 года темпы роста ВВП Азербайджана заметно замедлились: если в 2024 году экономика прибавляла 4,1%, то в прошлом году рост составил лишь 1,6%, то есть сократился почти в два с половиной раза. По данным Аналитической службы Report, уровень инфляции в стране удерживался вблизи 6%. Курс маната по отношению к доллару снизился незначительно – всего на 0,59% за год. На этом фоне в стране продолжается процесс дедолларизации сбережений: доля валютных вкладов физических лиц к концу ноября уменьшилась до 29%.
Туркменский манат. Национальная валюта Туркмении по итогам прошедшего года если и подешевела к доллару совсем немного (0,57%). Но это, отметим, неофициально. Официальный курс туркменского маната уже много лет держится на ровне 3,5 за один доллар, но параллельно в стране есть рыночный курс – и этот «черный» курс на конец года, как пишет интернет-издание «Бизнес Туркменистан» зафиксирован на уровне 19,50. По итогам 2025 года уровень потребительской инфляции в стране составил 6,8%.
С декабря 2025 года в Туркменистане введена в обращение новая серия денег, старые купюры также находятся в обращении.
Кыргызский сом по отношению к доллару тоже немного подешевел (0,53%). Инфляция в Кыргызстане составила 8,3%, средняя заработная плата выросла до 42,9 тысячи сомов. Как пишет финансовое издательство Economist.kg, в целом данные свидетельствуют о том, что рост заработных плат в 2025 году опережал инфляцию, что частично компенсировало повышение цен и поддержало уровень доходов населения.
Национальный банк Кыргызстана в декабре 2025 года принял решение повысить базовую ставку до 11%.
Подписывайтесь на официальный Telegram-канал CMN.KZ
