Тенге начал 2025 год на позитиве – в феврале курс неожиданно вырос на 2,4% вопреки пессимистичным прогнозам, затем было ослабление, а в конце года национальная валюта вновь демонстрирует силу
Все разумные сценарии динамики курса подразумевали, что 2025 год получится достаточно жёстким и тенге если не обвалится, то всё равно подешевеет:
- в базовом сценарии к концу 2025 года доллар по прогнозам должен стоить 520–533 тенге;
- в негативном – курс должен был уйти к 562–570 тенге.
Но тенге, который начал с оптимистичного сценария, а потом скатился в пессимистичный, снова вернулся к оптимизму.
CMN.KZ узнал у экспертов, что укрепляет национальную валюту сейчас и куда курс пойдёт в 2026 году.
Почему тенге не оправдал прогнозов
Начиная с октября обменный курс демонстрирует устойчивую тенденцию к укреплению. В Национальном банке ситуацию объясняют сочетанием сразу нескольких благоприятных факторов внешней конъюнктуры, последовательной макроэкономической политикой и ростом доверия инвесторов.
Эту позицию они подробно изложили в своём обзоре валютного рынка. Где, в частности, отмечается, что мировые цены на нефть стабильно удерживаются выше отметки 60 долларов за баррель, а цикл снижения ставки Федеральной резервной системы США привёл к ослаблению глобального индекса доллара на 8,3% и одновременному росту индекса валют развивающихся рынков на те же 8,3% с начала года.
«Что касается курса тенге, его укрепление в декабре – это для нас вполне нормальная сезонная тенденция. Обычно пик ослабления приходится на сентябрь-октябрь-ноябрь, а к декабрю давление на валюту снижается. Просто в этом году ситуация сложилась так, что в октябре-ноябре появился значительный приток валюты», – говорит экономист Айдархан Кусаинов.
Раньше – нефть, а теперь зеркалирование
Откуда взялся значительный приток валюты? Кусаинов этот феномен в конце года объясняет зеркалированием ЗВР – это когда Нацбанк покупает золото за тенге, а затем, чтобы компенсировать излишнюю тенговую ликвидность, продает инвалюту на внутреннем рынке. Это позволяет наращивать золотой запас одновременно поддерживая курс тенге.
Тогда как цена на нефть, по его мнению, фактически не оказывает влияния на курс тенге.
«Цена на нефть не оказывает влияния. Фактически уже не оказывает. И здесь это принципиально важно понимать. Нефтяные доходы поступают к нам через Национальный фонд в объёме трансферта, утверждённого в бюджете. При этом в последние два года реальные операционные поступления от нефти были ниже того объёма валюты, который мы конвертировали на бирже. Если бы цена на нефть действительно влияла на внутреннее предложение валюты, у нас давно не было бы такого объёма валютных средств, который позволяет укреплять курс», – говорит эксперт.
Эффект от рекордно высокой базовой ставки
Между тем, аналитики Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) текущее укрепление тенге объясняют преимущественно внутренними факторами, а не улучшением фундаментальных внешних условий.
Ключевую роль, по их мнению, играет сохранение рекордно высокой базовой ставки, которая поддерживает привлекательность тенговых активов и стимулирует приток внешнего капитала.
«На этом фоне заметно вырос интерес нерезидентов к государственным ценным бумагам: в ноябре приток инвестиций увеличился до 800 млн долларов с примерно 400 млн в октябре. Сильное влияние оказывают операции Национального Банка (в декабре планируется продажа около 1,4 млрд долларов инвалюты) и регулярная конвертация валютной выручки субъектами КГС (в среднем 350 млн ежемесячно). Немаловажным являются сигналы центробанка о сохранении текущего уровня базовой ставки до конца первого полугодия следующего года и планы по продолжению операций по зеркалированию покупок золота в 2026 году», – сообщили в ассоциации в ответ на запрос CMN.KZ.
Какие перспективы у тенге
Если говорить о будущем тенге, то бегать между оптимизмом и пессимизмом ему, похоже, не придётся. Профессионалы финансового рынка крутых пике и взлетов не прогнозируют, сценарий обещает быть скорее стабильным, чем драматичным.
По мнению Айдархана Кусаинова, тенге будет колебаться примерно на этом уровне.
«На вопрос будет большая девальвация или будет большое укрепление – отвечаю: не будет ни того, ни другого. С точки зрения предложения валюты на рынке, в принципе, никаких потенциальных резких сильных смещений не будет. Ну, колебаться, что вполне естественно, тенге будет», – говорит Кусаинов.
В Ассоциации финансистов перспективы тенге прокомментировали так:
«После ослабления на 15,5% в 2024 году курс нацвалюты к доллару может завершить 2025 год без потерь благодаря рекордно высокой базовой ставке, росту предложения инвалюты со стороны НБРК (+55% за счёт трансфертов из Нацфонда и "зеркалирования"), регулярным продажам инвалюты субъектами КГС и притоку средств нерезидентов в ГЦБ. Но на горизонте 12 месяцев эксперты финрынка ожидают умеренного роста курса тенге\доллар до 553,6 тенге за доллар (примерно +8,5% к текущему уровню). Давление на тенге могут оказывать снижение экспортной выручки от продажи сырья, рост импорта на фоне инвест- и инфраструктурных проектов, планируемое сокращение трансфертов из Нацфонда (с 5,3 трлн тенге до 2,8 трлн)».
Доллары, депозит или золотые слитки
Когда речь заходит о деньгах – депозитах, золоте или долларах, эксперты в своём мнении едины: рекордно высокая базовая ставка делает депозиты лучшим выбором. Безопасно, доходно и предсказуемо.
«При текущих условиях тенговые депозиты с доходностью 18–20% годовых выглядят более рациональным выбором на горизонте 12 месяцев. Такая ставка с запасом перекрывает даже ожидаемое умеренное ослабление тенге (на 8,5% в следующие 12 месяцев). Покупка долларов может выполнять защитную функцию, однако с точки зрения доходности в ближайший год тенговые инструменты остаются значительно выгоднее», – отмечают в Ассоциации финансистов.
Аналитики АФК добавляют: разумно держать большую часть сбережений в тенге. Это удобно для текущих расходов и краткосрочных целей, а также позволяет ловить высокую доходность на фоне рекордной ставки. Валюта нужна лишь для страховки на средне- и долгосрок, или для будущих покупок за рубежом.
Что же касается золота, которое на фоне событий в мире стало одним из самых доходных активов, показав рост порядка 70% и опередив по доходности большинство финансовых инструментов, то в АФК уверены: золото – инструмент диверсификации и защиты от глобальных рисков. При этом важно учитывать, что золото не приносит процентного дохода и его цена может быть волатильной, поэтому рассматривать его стоит как дополняющий, а не основной инструмент сбережений и инвестиций.
Ранее экономический обозреватель CMN.KZ Талгат Турганбек обратил внимание на новогодний стол казахстанцев. По мнению эксперта, если оливье стал "чуть пожиже", а мандарины — "чуть подороже", значит, что-то в экономике опять пошло не так. Что именно – читайте здесь.
Подписывайтесь на официальный Telegram-канал CMN.KZ
