Решение Halyk Global Markets выйти из доверительного управления пенсионными активами ЕНПФ не стало сюрпризом для рынка, но прозвучало тревожно для вкладчиков
В последние годы ЕНПФ избегал громких скандалов и даже сумел улучшить свой внешний фон, создав ощущение некой стабильности. Однако уход одной из пяти лицензированных управляющих компаний поставил под вопрос привлекательность бизнеса на пенсионных активах и параллельно заставил задуматься: не является ли это сигналом ослабления пенсионной системы.
Почему Halyk Global Markets отказывается от управления пенсионными деньгами? Что показывают свежие данные ЕНПФ? Кто и как распоряжается пенсионными деньгами казахстанцев? Об этом – в материале CMN.KZ.
Аналитика, признанная лучшей
Halyk Global Markets – это стопроцентная дочерняя компания Народного банка, входящая в группу Halyk. Она была основана в 1997 году под названием «Казкоммерц Секьюритиз», а в июне 2020 года, спустя два года после объединения Казкоммерцбанка с Народным банком Казахстана, получила нынешнее наименование – Halyk Global Markets.
Как следует из финансовой отчётности, компания имеет лицензию на брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг с правом вести счета клиентов и управлять инвестиционным портфелем. При этом привлекать добровольные пенсионные взносы она не имеет права.
Пенсионные активы, находящиеся в доверительном управлении Halyk Global Markets, составили 7,74 млрд тенге.
На своём сайте Halyk Global Markets позиционирует себя одной из ведущих компаний, подчёркивая, что её аналитика является лучшей и что «всегда держит руку на пульсе». В подтверждение своей финансовой успешности компания указывает чистую прибыль в размере 1,4 млрд тенге по итогам 2024 года.
Однако, согласно аналитической записке ЕНПФ, доходность пенсионных активов под управлением Halyk Global Markets за 12 месяцев (на 1 декабря 2025 года) составила лишь 10,5%. На фоне инфляции 2025 года на уровне 12,3% реальный эффект для вкладчиков оказался совсем не позитивным.
Впрочем, результаты инвестиций ЕНПФ под управлением Национального банка выглядят ещё печальнее. Начисленный инвестиционный доход составил всего 9,69% (по состоянию на 1 декабря 2025 года), что при текущем росте цен означает фактическое обесценивание пенсионных накоплений. В реальном выражении доходность пенсионных активов ушла в минус на 2,61%.
Что происходит с пенсионными деньгами
По состоянию на 1 декабря 2025 года общий объём пенсионных активов, находящихся под управлением Нацбанка и управляющих компаний (УИП), достиг 25 807,19 млрд тенге. При этом под управлением УИП находится более 83,75 млрд тенге. Если показать эти цифры в виде диаграммы, получится так:
То есть из всей суммы пенсионных активов под управлением УИП находится всего 0,32% – менее одной трёхсотой части.
Четыре из пяти компаний по управлению пенсионными активами не смогли превысить уровень инфляции по итогам на 1 декабря 2025 года. Худший результат показала вторая «дочка» Народного банка – Halyk Financ, контролирующая более половины всех пенсионных средств, находящихся под управлением УИП (47,96 млрд тенге):
- Alatau City Invest (бывший Jusan Invest) – 11,11%;
- Halyk Global Markets – 10,50%;
- BCC Invest – 10,13%;
- Сентрас Секьюритиз – 15,72%;
- Halyk Finance – 9,45%.
Что на самом деле означает уход Halyk Global Markets
Вернёмся к Halyk Global Markets, которая в предпоследний день 2025 года направила в ЕНПФ уведомление о намерении расторгнуть договор о доверительном управлении пенсионными активами, заключённый 18 февраля 2021 года. Согласно закону, уведомление подаётся не позднее, чем за один календарный год до даты расторжения, таким образом, окончательный развод с ЕНПФ произойдёт 31 декабря 2026 года.
Все накопления вкладчиков вернут под управление Нацбанка, причём в полном объёме. Как уверяют в ЕНПФ, даже отрицательную разницу, если таковая возникнет, управляющей компании придётся компенсировать.
Что касается мотивов такого шага, аналитики и участники рынка называют несколько версий.
Ещё в сентябре 2022 года Halyk Bank принял решение перевести клиентский бизнес из Halyk Global Markets в инвестиционный банк Halyk Finance. Объединение, как объясняла тогда пресс-служба Halyk Finance, должно повысить эффективность группы Halyk в брокерско-дилерском бизнесе через более крупную компанию.
Кроме того, с января 2026 года вносятся изменения: УИП получают расширенные инвестиционные возможности, а для оценки их работы вводится новый бенчмарк (композитный индекс Ki), который учитывает тип инвестиционного портфеля.
В ЕНПФ, к слову, уже сообщили, что четыре компании выбрали портфель Ki (12 месяцев) с минимальным значением доходности, рассчитываемым по итогам 12 месяцев и только Alatau City Invest остановил свой выбор на Ki (36 месяцев), рассчитываемым по итогам 36 месяцев. Портфель Ki (60 месяцев) не выбрал никто.
Гигантские накопления или реальные цифры ЕНПФ
Между тем, речь идёт о гигантских накоплениях – сейчас у ЕНПФ порядка 25,8 трлн тенге, что даже превышает бюджет Казахстана на 2026 год (23,1 трлн тенге включая трансферты и займы). Все эти средства должны приносить доход выше инфляции, и задача, как этого добиться, на самом деле совсем не простая.
«Идею в своё время предложил Всемирный банк. Предполагалось, что пенсионные взносы казахстанцев будут напрямую отправлять на финансовый рынок и инвестировать в различные инструменты, а сам рынок Казахстана станет частью мирового. Однако по факту этого не произошло. В стране так и не сформировался полноценный фондовый рынок: разговоры о "голубых фишках" и превращении стратегических компаний Казахстана в публичные, котирующиеся на мировых площадках, остались лишь разговорами. Ни Qarmet, ни "Казахмыс", ни "Казцинк", ни Евразийская группа так и не стали публичными».
По словам Своика, по сути, финансовый рынок оказался замкнутым сам на себе, не имея под собой реальной производственной базы.
«В основном это государственные бумаги, заёмные бумаги Минфина, которыми этот рынок искусственно поддерживается до сих пор. В итоге ЕНПФ фактически превращается в механизм перекачки средств из реального производственного сектора – того самого, где выплачиваются зарплаты и где люди ходят в магазины. Пенсионные взносы из живой экономики изымаются и направляются в искусственные финансовые инструменты, создаваемые Минфином, то есть по сути в государственный долг. При этом такие операции остаются крайне рискованными: никто не может заранее сказать, каким будет курс тенге через год и какие бумаги реально принесут доход. Это уже не пенсионная, а скорее спекулятивная модель, связанная с высокими рисками», – считает Пётр Своик.
Плюс, продолжает Своик, «инвестиционную» доходность по своим бумагам Минфин выкачивает из бюджета, – ещё один механизм перекачки денег из реального сектора в спекулятивный.
Иными словами, по мнению экономиста, одна из двух управляющих компаний группы Halyk могла решить выйти из бизнеса по управлению пенсионными средствами, поскольку он становится менее прибыльным и более рискованным.
В завершение отметим, что с 2026 года обязательный пенсионный взнос работодателя увеличился до 3,5% от дохода работника. Ранее он повышался поэтапно: до 1,5% в 2024 году и 2,5% в 2025 году. Кроме того, пенсии из ЕНПФ для тех, кто вышел на пенсию до 2026 года, с 1 января выросли на 5%.
Подписывайтесь на официальный Telegram-канал CMN.KZ
